近期沪铜操作重心小幅上移，主力合约触及阶段性高位67160元/吨。在新十项措施迅速落实、多地出台疫情防控新举措的同时，12月中央政治局会议强调稳增长、扩内需、积极财政政策的基调，一定程度上改善了国内经济形势。市场预期。我国精炼铜行业巨大的产能带来了对铜精矿的巨大需求。但我国铜储量仅占世界的3.14%，平均品位较低。铜精矿对外依存度逐年增加，进口铜精矿仍是主要供应来源。 2022年1-11月铜精矿进口量为2316.9万吨实物吨，较2021年同期增长8.56%。其中，11月铜精矿进口量达到241.2万吨实物吨，同比增长8.56%。环比增长10.26%，同比增长3.99%，创下铜精矿单月进口新纪录。 2022年至2025年，我国铜精矿产量预计增加21.6万吨。相比之下，冶炼端新增精铜产能将达到150万吨，且这些新增冶炼项目基本以铜精矿为原料。因此，预计中期内大量进口铜精矿的局面仍将持续。截至12月9日，进口铜精矿指数达到88.5美元/吨，较12月2日下跌1.56美元/吨，仍维持在较高水平。再看TC，11月下旬以来TC小幅下滑。全球矿商和中国冶炼厂可能会设定更高的2023年年度加工精炼费。 从国内电解铜产量来看，1-11月累计国内电解铜产量941.21万吨，同比增长3.4%。其中，11月精炼铜产量89.96万吨，同比增长8.9%，环比下降0.2%。某冶炼厂因设备问题提前检修。粗铜及冷料供应形势依然偏紧，因此11月新增产量较为有限。进入12月，大冶有色新项目陆续开始陆续落地。与此同时，12月份，3家原油冶炼企业处于检修状态。粗铜供应紧张或将继续制约电解铜产量。预计12月电解铜产量88.79万吨，环比仅下降1.7%，同比增长4.37%。从企业经营情况看，在加工费指数高位运行的同时，硫酸价格以上涨为主，吨矿铜冶炼利润较为可观。但国内冶炼厂开工率已处于较高水平，冶炼利润对于我国电解铜产量非常重要。边际贡献有限。同时，新扩建项目启动进度不及预期，电解铜年度增量面临下调。预计2022年国内电解铜产量为1030万吨，结合库存数据，目前低库存的逻辑依然成立。截至12月9日，国内保税区铜库存3.26万吨，较前一周小幅增加4200吨，主要由国内冶炼厂出口及港口提单进场贡献。上周出口窗口开启，增加了国内冶炼厂的出口意愿。但由于进口比价损失巨大，海外到货提单无人关注，贸易商只能入库。从社会库存来看，3月份以来社会库存总量有所下降，已处于同期历史低位。受疫情影响较大的3-5月期间，需求并没有出现断崖式下跌。进入10月份，社会库存先增后减，未形成持续库存积累局面。但11月份社会库存总体处于较低水平。截至12月9日，国内电解铜社会库存13.74万吨，较前一周减少3700吨。目前铜社会库存仍处于历史较低水平，后期回升幅度有限。 2022年1月至10月，全国电网工程投资3511亿元，同比增长3%。随着北方气温逐渐下降，传统房地产等工程项目进入淡季。传统电网大部分在11月交付，国家电网、南方电网等订单也正在筹划2023年招标。目前北方市场部分企业已进入冬歇期，电缆需求呈现回升态势下跌趋势；下降趋势。此外，今年国家加大了供电港口投资力度，将带动光伏、风电等其他非化石能源装机容量增长。在相关部门出台的补贴支持政策和装备制造水平提升的推动下，今年光伏产业快速发展。预计2022年光伏新增装机容量将达到85吉瓦至100吉瓦，同比增长55%至82%。每吉瓦光伏系统消耗5,000-5,500吨铜。预计今年光伏用铜量约为50万吨，同比增加20万吨。 11月汽车产销同比、环比双双下滑，整体表现不及市场预期。
11月份汽车产销238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比下降7.9%。与2021年、2020年相比，汽车产销量略显疲软，往年年底的尾尾现象今年并未出现。 1-11月份，汽车产销分别完成2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%。 1-11月产销增速比1-10月分别收窄1.8和1.3个百分点。目前，消费者购车需求的释放面临一定障碍。受终端疲软影响，供给端步伐逐渐放缓，这给车市带来了一定压力。由于电子行业芯片短缺对生产的阻碍减轻，且汽车行业库存处于较低水平，预计2022年我国汽车销量将达到2700万辆，同比增长约3%。宏观层面，近期美欧公布的经济数据总体强劲，减弱了经济衰退担忧，提升了软着陆预期。与此同时，中国的开放速度快于预期也提振了市场情绪。供给方面，12月份国内电解铜产量不及市场预期，四季度炼厂增产预期并未实现。国内外铜库存仍处于历史较低水平，明显的库存积累可能要到明年初才会出现。就需求端而言，目前铜端子的需求量有增有减。预计整体消费将保持稳定，季节性淡季很难有好的表现。总体来看，预计近期沪铜将以区间振荡为主。沪铜主力合约下方支撑位65300元/吨，上方压力位67500元/吨。 （作者：欧阳玉平）2022年大宗商品年度报告即将发布！欢迎大家尽早阅读！报告重点关注钢铁、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建材、农产品等9大类。它由上海钢联100多位资深分析师打造，提供100多个项目的深度分析。细分产业链长期数据，包括行业热点、宏观政策等全面解读，涵盖价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡等基本面分析、市场竞争格局等.点击链接了解更多：点击查看
