年初以来，随着美联储加息的结束，欧美银行风险事件导致铜价大幅上涨。受益于新能源历史性变化，预计年内铜供应将出现小幅缺口，支撑未来铜价走强。美元对铜价的影响逐渐减弱。美国劳工部上周五公布的数据显示，3月份美国非农部门新增就业岗位23.6万个，而市场预期为23.8万个；失业率为3.5%，低于市场预期和前值。 3.6%；小时工资同比增长4.2%，为近两年最低增速。数据显示，美国劳动力市场已经降温，但仍保持弹性。由于调查是在3月中旬进行的，本次非农调查并未全面反映银行业风险事件的影响。鉴于实际数据基本符合预期，上周五夜盘国内铜价窄幅盘整，而欧美市场因假期休市。欧美银行风险事件导致市场情绪转向避险情绪，美联储加息预期即将结束。如果经济衰退迹象变得明显，美联储可能会在年内降息。美联储短期内不太可能改变货币政策指引，美元可能会区间波动，对铜价的影响将逐渐减弱。冶炼产量可能保持稳定。今年以来，精矿供应出现小幅波动，基本稳定。秘鲁政局稳定，五矿矿山恢复对外运输，第一量子与巴拿马政府达成协议并恢复生产。得益于全球矿山投资力度加大，铜精矿供应近年来保持高速增长。据统计，预计今年新增精矿供应量约为68.5万吨，明年新增精矿供应量约为65万吨，主要来自智利（28.1万吨）、秘鲁（22.6万吨）和刚果黄金（5.9万吨）。主要生产国。今年前两个月，国内铜冶炼产量194.5万吨，同比增长10.6%。 2月中旬，大冶有色黄石40万吨冶炼产能投产，国内冶炼产能继续小幅增长。精矿供应充足，加工利润良好，国内铜产量将持续正增长。目前，全球主要交易所和上海保税仓库的铜库存约为40万吨，较去年底的20万吨大幅反弹，较2月份消费淡季高峰略有下降。 LME数据显示，目前LME近一半库存由某机构单独持有，仓单相对集中。新能源仍是需求的主要驱动力。国家统计局数据显示，前两个月铜产业链下游表现总体良好，尤其是太阳能发电装机量和空调产量。 1-2月，太阳能发电装机同比增长88%，而风电由于冬季施工，同比仅增长2%。水电、火电、核电总装机容量小幅增长； 1-2月，电网投资同比增长2.2%，持续正增长。如果按每台太阳能电池的铜需求量45万吨/吉瓦计算，今年太阳能发电将比去年增加25万吨铜的需求。 1-2月，国内汽车产量同比下降14%，新能源汽车渗透率提升至30%。由于去年年底取消燃油汽车购置税免征政策，导致去年消费支出减少，今年汽车产量负增长的概率很大。如果按照1-2月数据折算，预计今年汽车用铜需求量可能较去年下降5万吨至10万吨。随着新能源汽车对铜的单位需求增加，其渗透率的提高预计将稳定交通设备行业的铜需求。 1-2月，国内家电整体表现良好，特别是空调产量，同比增长10%。从空调排产数据来看，二季度仍将延续高增长。房地产竣工面积同比增速转正，疫情后消费复苏、以旧换新和绿色节能补贴等消费刺激政策助力空调需求释放。家电出口继续呈现负增长，主要受欧美通胀受控导致消费下降影响。 1-2月份，房地产开工面积、施工面积和投资仍呈现负增长，但降幅趋缓。竣工面积同比增长8%，受“楼宇保交”利好条件拉动。在国内多重利好支撑下，年内房地产行业有望企稳。预计今年铜供应将出现小幅缺口。预计今年铜供应量将保持正增长。如果按照机构统计的68.5万吨新精矿产量计算，今年全球供应增速约为3.1%。
需求方面，国内房地产业有望企稳，新能源电源投资将继续高速增长，电网投资小幅正增长。虽然汽车总产量可能出现负增长，但新能源汽车渗透率的提高有望稳定交通设备行业铜需求，家电产量将继续正增长。根据国内外需求比例估算，预计全球铜需求增长约3.8%。预计今年全球供应缺口约为15万吨。
