11月中旬之前，在美元指数大幅下跌和库存较低的推动下，铜价反弹向上。沪铜触及68420元/吨，伦铜反弹至8600美元/吨。 11月合约交割前仓单数量回升，美元指数止跌，铜价承压调整。截至周二收盘，沪铜主力合约已连续五日收阴，弱势显现。宏观多空影响并不大。 10月美国CPI和核心CPI双双回落，强化了市场对美联储12月加息放缓至50个基点的预期，整体气氛偏暖。现阶段，我们正处于美联储会议之间的间隙期。其官员的言论鹰派与鸽派交替，暂时缺乏明确的指引。美元指数在前期深度调整后出现止跌企稳迹象。虽然在欧洲跟随加息和英国政局企稳后失去了单边上涨的基础，但也缺乏继续大幅下跌的动力，对铜价影响相对中等。性别。近期美债长短期收益率倒挂值得关注。 2/10年期美债收益率倒挂0.69%，3M/10年期债券收益率也出现倒挂。谨防衰退逻辑的“回归”。精炼铜产量和库存双双上升。 10月份我国铜矿石及精矿进口量186.9万吨，环比下降17.77%，同比增长4.6%。前10个月累计进口量2076万吨，同比增长8.4%。进口量维持高位，国内铜矿石供应充足。 10月份，我国精炼铜产量95.3万吨，同比增长10.9%。环比涨幅不大，因部分炼厂仍处于检修阶段，粗铜及冷料供应略显紧张。预计11月精铜产量将在加工费高涨和副产硫酸价格上涨的刺激下维持高位。上周随着11月合约交割临近，仓单数量明显反弹。上一交易所铜库存增加9600吨至8.58万吨。仓单数量增加1.69万吨至4.92万吨。挤压风险有所减弱。与此同时，LME铜库存环比增加1.19万吨至8.97万吨，注册仓单增加3.09万吨至6.99万吨。恢复速度较快，基于低库存水平的炒作已经降温。需求面受到高价压制。上周精炼铜杆企业开工率为64.64%，较前周下降2.6个百分点。华南地区电解铜短缺。受价格高企影响，铜杆企业生产积极性大幅下降。但后半周铜价下跌，新订单数量有所回升，精废杆价差收窄，再生铜杆价格优势减弱。价格上涨和基差扩大抑制了需求，废铜的替代品增加。 10月份铜缆开工率为80.5%，环比下降1.82%。部分地区受疫情影响减产、停产。预计11月份开工率仍将小幅下滑。随着天气转凉，部分订单将转移至明年。终端方面，10月份商品房销售持续疲软。 9月份电网投资累计同比增速较上月小幅回落。空调生产季节性减弱。 10月份汽车产销量环比下降，同比增速也有所回落。因此，宏观层面多空驱动力均不强。短期需关注美元指数反弹节奏。矿业供应出现中断，但中期内供应宽松的格局保持不变。我国精炼铜产量稳步增长，国内外库存回升，需求面较为平淡。短期铜价或以震荡为主。 （作者单位：长安期货）2022年大宗商品年度报告即将发布！欢迎大家尽早阅读！报告重点关注钢铁、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建材、农产品等9大类。它由上海钢联100多位资深分析师打造，提供100多个项目的深度分析。细分产业链长期数据，包括行业热点、宏观政策等全面解读，涵盖价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡等基本面分析、市场竞争格局等.点击链接了解更多：点击查看
