尽管美元指数持续反弹对铜价构成压力，但中国持续推进稳增长政策，终端消费有所恢复，加工企业补库存动力增强。同时海外需求依然良好，中长期有利于铜价重心上移。具体交易方面，建议投资者短期保持谨慎，但中长期仍可逢低买入。近期伦铜价格持续调整，沪铜主力合约价格波动整体呈现收敛趋势。美元指数的快速反弹是压制短期价格的重要因素。但我们认为后期铜价成交重心仍有可能上移。国内下游需求逐步恢复，企业开工率上升，海外需求依然乐观。这些都是支撑铜价的重要驱动因素。美联储政策出现收紧迹象，美元指数反弹。美元指数是近期扰乱风险资产价格的重要因素，其中铜价与美元指数呈负相关。美联储主席杰罗姆鲍威尔在美国参议院银行委员会听证会上作证，警告美联储可能会加快加息步伐，最终利率可能会超出美联储此前预期的水平。鲍威尔还表示，将继续加息到底，以防止过早宽松导致通胀再次上升的可能性。鲍威尔听证会后，利率期货市场数据显示，美联储3月加息50个基点的概率从此前的31%上升至70%，导致美元指数强劲反弹，美元指数承压。风险资产价格。不过，中国经济数据表现良好。 2月份，中国制造业PMI为52.6%，较1月份上升2.5个百分点，表明制造业景气水平持续回升。从政策层面看，央行发出政策信号，要求及时适度调整货币政策工具，降低存款准备金率，释放长期流动性支持实体经济发展。同时住建部大力支持刚性和改善性住房需求，提振市场信心，促进房地产市场平稳健康发展，有利于铜价形成底部支撑。需求逐步恢复，社会库存面临下降拐点，终端消费恢复，加工企业开工率回升。从具体行业来看，光伏、海缆、高压线订单增加，在“楼宇保交”等利好政策下，房地产电线电缆消费有望回暖。大型电缆企业订单充足，精炼铜杆企业开工率有所回升。铜管终端消费即将迎来旺季，铜管需求量稳步上升，开工率不断提高。新能源行业支撑铜板带箔消费，企业开工率较为坚挺。随着下游企业开工率提升，企业低价补库存的动力不断增强，国内社会库存下降的拐点逐渐显现。截至3月6日，国内社会库存30.81万吨，较上周五水平有所下降，较2月20日阶段高点减少2.18万吨。随着终端消费持续回升，加工企业仍有可能加大库存补库，社会库存将继续下跌。此外，美国和欧洲的铜消费情况依然良好。微观市场，美国和欧洲铜升水处于较高水平，LME和COMEX铜库存处于同期历史低位。此外，4月份起不少冶炼厂将进行检修，这将影响未来精炼铜的供应。原材料供应端扰动减弱，铜精矿TC现货加工费小幅下跌。第一量子预计将与巴拿马政府就Cobre巴拿马铜矿运营达成协议，秘鲁Las Bambas铜矿浮选运营仍保持在高水平。从较长时期看，南美矿山端供应扰动难以根本解决，铜矿干扰率仍处于较高水平。冶炼端，湖北、广东等地部分冶炼企业检修尚未完成，不少大型冶炼厂将于4月份进行检修，可能会影响精炼铜供应，这也有利于减少社会库存。库存。总体来看，美元指数持续反弹，对铜价构成压力。但中国持续推动稳增长政策，终端消费回暖，加工企业补库存动力增强，将有助于国内社会库存达到拐点，从而支撑价格。同时海外需求依然良好，全球铜矿中断率处于高位，中长期有利于铜价重心上移。具体交易方面，建议投资者短期保持谨慎，但中长期仍可逢低买入。
