铜价基本面支撑减弱，供需疲弱预期增强。不过，利好的房地产政策提振了市场情绪。短期来看，沪铜上探前或有高位阻力。但中长期来看，高位难以维持，高位回落的概率较大。在高通胀压力下，美联储在2022年走上了激进的加息道路。截至11月底，已加息6次，其中6月、7月、7月连续四次加息75个基点。九月和十一月。目前，美国通胀指标CPI已从高位回落。鉴于对全球经济衰退的担忧，美联储也释放了放缓加息的信号，但强调较高的峰值利率。国内政策环境相对宽松。 11月25日，中国人民银行决定自2022年12月5日起降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不包括已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准共释放长期资金约5000亿元。此外，房地产相关利好政策也频频出台，提振铜需求。供给端有所改善，矿业端依然宽松。 ICSG数据显示，2022年1月至9月，全球铜矿产量总计1618.5万吨，累计同比增长3.62%。全球铜矿新建及扩建项目带来的增量暂时被抵消。解决了南美老矿山品位下降、社区干扰等因素的影响。总体来看，全球铜矿石供应过剩。 11月，中国铜企与海外矿业公司最终确定的2023年铜精矿长期加工费为88美元/吨和8.8美分/磅，创2017年以来新高。废铜供应略显紧张。 2022年受新财税政策和疫情影响，国内铜产量大幅下降。 1-11月，我国累计废铜产量83万吨，同比下降20.5%。进口方面，1-10月，我国累计进口废铜实物147万吨，同比增长7.61%。精炼铜供应量预计将增加。 ICSG数据显示，2022年1-9月全球精炼铜产量总计1904.2万吨，同比增长2.76%。 1-10月，我国精炼铜产量累计851.25万吨，同比增长2.8%。年内，受冶炼厂集中检修、突然停产、高温停电、冷料短缺等影响，国内铜产量增速不及预期。不过，在新产能投产扩大和高利润刺激下，四季度国内铜产量稳步增长。预计2022年我国电解铜产量1038万吨，同比增长4%。进口方面，1-10月我国精炼铜进口总量314.03万吨，同比增长9.65%。铜沪伦比逐步提升，进口有利可图，有利于进口铜流入。需求端表现喜忧参半。下游铜企业开工率除以房地产行业。与家电相关的铜管企业开工率不佳。但新能源光伏、电线电缆带动铜杆企业开工率上升。铜板箔企业开工率也受到汽车行业影响。产业提振。终端需求需要恢复。从终端行业来看，电力、汽车板块表现尚可，但房地产、家电板块表现疲软。不过，近期房地产利好政策频出。关注房地产板块后续进展。截至11月28日，LME铜库存9.12万吨，前期铜库存7.02万吨，COMEX铜库存3.74万吨，均由低位回升，但整体水平仍处于较低水平。市场研判认为，虽然海外美联储加息预期放缓，但经济衰退下的消费担忧对铜价构成压力，而国内政策相对积极。铜价基本面支撑减弱，供需疲弱预期增强。不过，利好的房地产政策提振了市场情绪。短期来看，沪铜上探前或有高位阻力。但中长期来看，高位难以维持，高位回落的概率较大。 （作者：黄小帆张晶晶期货日报）2022年商品年报即将出炉！欢迎大家尽早阅读！报告重点关注钢铁、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建材、农产品等9大类。它由上海钢联100多位资深分析师打造，提供100多个项目的深度分析。细分产业链长期数据，包括行业热点、宏观政策等全面解读，涵盖价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡等基本面分析、市场竞争格局等.点击链接了解更多：点击查看
